സ്പോട്ട് ക്രിപ്‌റ്റോ ഇടിഎഫുകൾ പണം ചോർത്തുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്?

1 ക്രിപ്‌റ്റോ ഇടിഎഫുകൾ പണം ചോർത്തുന്നു

1.1 റെക്കോർഡ് വരവിൽ നിന്ന് ചരിത്രപരമായ പുറത്തേക്കുള്ള ഒഴുക്കിലേക്ക്

2024 ന്റെ ആരംഭം ക്രിപ്‌റ്റോയുടെ IPO നിമിഷം പോലെ തോന്നി: ഓൺ 11 ജനുവരി 2024 സ്പോട്ട് ബിറ്റ്കോയിൻ എക്സ്ചേഞ്ചിന്റെ ആദ്യ ബാച്ചിലൂടെ യുഎസ് റെഗുലേറ്റർമാർ കൈകോർത്തു.traded ഫണ്ടുകൾ. നാല് ആഴ്ചയ്ക്കുള്ളിൽ, ആ ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ ഏകദേശം വാക്വം ചെയ്തു 10 ബില്യൺ ഡോളർ പുതിയ മൂലധനത്തിൽ - ശരാശരി പ്രതിദിനം $125 മില്യൺ—അതേസമയം, ബിറ്റ്കോയിൻ പുതിയ എക്കാലത്തെയും ഉയർന്ന നിരക്കിലേക്ക് കുതിച്ചു.

ഫെബ്രുവരി അവസാനത്തോടെ ആവേശം പാരമ്യത്തിലെത്തി. ആശ്രയം (IBIT) ഏറ്റവും വേഗതയേറിയ ETF എന്ന റെക്കോർഡ് തകർത്തു 10 ബില്യൺ ഡോളർ ആസ്തികളിൽ - അങ്ങനെ ചെയ്യുന്നത് വെറും ഏഴ് ആഴ്ച— ടോപ്പിംഗ് ചെയ്യുന്നതിന് മുമ്പ് 20 ബില്യൺ ഡോളർ ഒരു മാസം കഴിഞ്ഞ്. എന്നിരുന്നാലും, ഒരു വലിയ തോതിലുള്ള നിക്ഷേപപ്രവാഹമായി ആരംഭിച്ചത് 2024-ലും 2025-ലും ക്രമേണ മാറി: 2 ജനുവരി 2025-ന് IBIT-യുടെ ആദ്യ മൂന്ന് ദിവസത്തെ പിൻവലിക്കൽ പരമ്പര വർദ്ധിച്ചു, ഇത് ഒരു $465 മില്യൺ ഒറ്റ ദിവസത്തെ എക്സിറ്റ്, സെഗ്‌മെന്റിലുടനീളം ആഴ്ചതോറുമുള്ള റിഡംപ്ഷനുകൾ ത്വരിതപ്പെടുത്തി.

1.2 പ്രശ്നത്തിന്റെ വ്യാപ്തി: ബിറ്റ്കോയിൻ-എതെറിയം-കേന്ദ്രീകൃത ഉൽപ്പന്നങ്ങൾക്ക് എതിരായി

പുറത്തേക്കുള്ള ഒഴുക്ക് തുല്യമായി വിതരണം ചെയ്യപ്പെടുന്നില്ല. ബിറ്റ്കോയിൻ വാഹനങ്ങളാണ് ഇപ്പോഴും ആസ്തിയുടെ സിംഹഭാഗവും (≈ $92 ബില്യൺ) കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്നത്, പക്ഷേ അവയാണ് റിഡംപ്ഷൻ ടേപ്പിലും ആധിപത്യം പുലർത്തുന്നത്: ആഴ്ച അവസാനിക്കുന്ന സമയം 14 ഏപ്രിൽ 2025 കണ്ടു $751 മില്യൺ ബിറ്റ്കോയിൻ വിടുക സ്വര്ണ. Ethereum ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ വ്യത്യസ്തമായ ഒരു കഥ പറയുന്നു - ചെറിയ AUM (≈ $7 ബില്യൺ) എങ്കിലും നിരന്തരമായ താൽപ്പര്യമില്ലായ്മ. മാർച്ചിൽ 11 ദിവസത്തിനുള്ളിൽ അവ ചോർന്നു. $358 മില്യൺ, കൂടാതെ മുൻനിര ഗ്രേസ്‌കെയിൽ ETHE കൂടുതൽ തവണ കീഴടങ്ങി അര ബില്യൺ ഡോളർ സ്റ്റാക്കിംഗ് യീൽഡ് നേടാൻ കഴിയാത്തതിൽ നിക്ഷേപകർക്ക് ആശങ്കയുണ്ട്, അതിനാൽ ഈ വർഷം ഇതുവരെ.

1.3 നിലവിലെ പ്രവാഹങ്ങളുടെ സ്നാപ്പ്ഷോട്ട് (ഏപ്രിൽ 2025)

ഏപ്രിൽ മധ്യത്തിൽ രണ്ട് ദിവസത്തെ ഒരു ചെറിയ റീബൗണ്ട് ഒഴിവാക്കിയപ്പോൾ, ഫ്ലോ ചിത്രം അസ്ഥിരമായി തുടരുന്നു. ഏപ്രിൽ 17 രേഖപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട് $169.9 മില്യൺ ബിറ്റ്കോയിൻ ഇടിഎഫുകളുടെ അറ്റ ​​ഒഴുക്കിൽ, വീണ്ടെടുക്കൽ സ്ട്രീക്കിനെ തകർക്കുന്നു. കോയിൻഷെയറിന്റെ പ്രതിവാര ഡാറ്റ ഇപ്പോൾ ലോഗ് ചെയ്യുന്നു 7.2 ബില്യൺ ഡോളർ ഫെബ്രുവരി ആദ്യം മുതൽ ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് ഫണ്ടുകളിൽ നിന്ന് പിൻവലിച്ചു, 2025 ലെ എല്ലാ നിക്ഷേപങ്ങളും ഫലപ്രദമായി ഇല്ലാതാക്കി. ഗ്രേസ്‌കെയിലിന്റെ ഉയർന്ന ഫീസ് ജിബിടിസി മാത്രം ഏതാണ്ട് കുറഞ്ഞതായി കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു. 20 ബില്യൺ ഡോളർ പരിവർത്തനത്തിനുശേഷം - ഇടിഎഫ് ചരിത്രത്തിലെ ഏറ്റവും വലിയ മൂലധന കുടിയേറ്റങ്ങളിലൊന്ന്.

2 പുറത്തേക്ക് ഒഴുകുന്നതിന്റെ ശരീരഘടന

2.1 ഫീസ് വലിച്ചിടലും അടിത്തട്ടിലേക്കുള്ള ഓട്ടവും

2024 ജനുവരിയിൽ പൊട്ടിപ്പുറപ്പെട്ട ഫീസ് യുദ്ധം ഉയർന്ന ചെലവുള്ള അധികാരികൾക്ക് നിലനിൽപ്പിന് തന്നെ ഭീഷണിയായി മാറിയിരിക്കുന്നു. ഗ്രേസ്‌കെയിൽ ഉറച്ചുനിന്നു 1.5%, പുതിയ എതിരാളികൾ ചെലവ് അനുപാതം വളരെ താഴ്ന്ന നിലയിലേക്ക് കുറച്ചു, 0.12% താൽക്കാലിക ഇളവുകൾ വഴി. ശരാശരി സ്പോട്ട്-ബിറ്റ്കോയിൻ ഇടിഎഫ് ഫീസ് ഇപ്പോൾ തൊട്ടുതാഴെയാണ് 0.30%. ഓരോ അധിക ഘർഷണ അടിസ്ഥാന പോയിന്റിലും, പ്രകടനം വിടവുകൾ വിശാലമാക്കുക—വർഷം തോറും കോമ്പൗണ്ട് ചെയ്യുകയും മൊത്തം റിട്ടേൺ ചാർട്ടുകളിൽ ഫീസ് വ്യത്യാസങ്ങൾ വേദനാജനകമായി ദൃശ്യമാക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. അതിശയകരമെന്നു പറയട്ടെ, റിഡംപ്ഷൻ പാറ്റേണുകൾ ഫീസ് ശ്രേണികളെ ഏതാണ്ട് ഒന്നിനുപുറകെ ഒന്നായി ട്രാക്ക് ചെയ്യുന്നു: GBTC ഏതാണ്ട് നഷ്ടത്തിലായി. 20 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ പരിവർത്തനത്തിനുശേഷം, 0.30%-ൽ താഴെ സമപ്രായക്കാർ ഇടിവ് ആഴ്ചകളിൽ പോലും സ്റ്റിക്കി "കോർ" അലോക്കേഷനുകൾ ആകർഷിക്കുന്നത് തുടരുന്നു.

2.2 ഘടനാപരമായ പരിമിതികൾ: സ്റ്റേക്കിംഗ് ഇല്ല, യീൽഡ് ഇല്ല

നേറ്റീവ് ടോക്കണുകൾ ഓൺ-ചെയിനിൽ കൈവശം വയ്ക്കുന്നതിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ETF നിക്ഷേപകർക്ക് Ethereum-ൽ ഓഹരികൾ വാങ്ങാനോ ബിറ്റ്കോയിൻ ലെയർ-ടു യീൽഡ് പ്രോഗ്രാമുകളിൽ പങ്കെടുക്കാനോ കഴിയില്ല. ഈതർ നിലവിൽ യീൽഡ്സ് നൽകുന്നു 3.5 - 5 % നേറ്റീവ് സ്റ്റാക്കിംഗ് വഴി; ചില കസ്റ്റോഡിയൻമാരിൽ ബിറ്റ്കോയിൻ "പാസ്-ത്രൂ" പ്രോഗ്രാമുകൾ < 1 % വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു, പക്ഷേ അതും ETF റാപ്പറുകളിൽ പൂജ്യം ചെയ്യപ്പെടും. യീൽഡ് ഡിഫറൻഷ്യൽ നിഷ്ക്രിയ വാഹനങ്ങളുടെ മൊത്തം റിട്ടേൺ കേസിനെ ഇല്ലാതാക്കുന്നു, ഇത് സങ്കീർണ്ണമായ നിക്ഷേപകരെ ഓൺ-ചെയിൻ അല്ലെങ്കിൽ റിവാർഡുകളിലൂടെ കടന്നുപോകുന്ന കേന്ദ്രീകൃത എക്സ്ചേഞ്ചുകളിലേക്ക് പിന്നോട്ട് തള്ളിവിടുന്നു. ഫലം: ഗ്രേസ്കെയിലിന്റെ ETHE തുടർച്ചയായ ഒഴുക്ക് കണ്ടു - ഓവർ 2.9 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ 2024 ജൂലൈ മുതൽ—Ethereum-ന്റെ വില ഉയർന്ന നിലയിൽ നിലനിർത്തിയിട്ടും യുഎസ് $ 3,100.

2.3 ലാഭ-ഏറ്റെടുക്കൽ, NAV കിഴിവുകൾ, ആർബിട്രേജ് സമ്മർദ്ദം

2024 മാർച്ച് 73 യുഎസ് ഡോളർ ബിറ്റ്കോയിൻ ഉയർന്നത് ലാഭമെടുക്കലിന്റെ ആദ്യ തരംഗത്തിന് ഉത്തേജനം നൽകി. റിഡംപ്ഷൻസ് വർദ്ധിച്ചതോടെ, GBTC ഫ്രാക്ഷണൽ പ്രീമിയത്തിൽ നിന്ന് ഒരു –1.8 % കിഴിവ്, അതേസമയം ETHE കുറഞ്ഞു –8.2 %. ഇടിഎഫുകൾ വെട്ടിക്കുറച്ചും വാങ്ങൽ ശേഷി കുറച്ചും വിപണി നിർമ്മാതാക്കൾ ഈ കിഴിവുകളെ എതിർത്തു, ഇത് നിക്ഷേപ ഒഴുക്ക് ത്വരിതപ്പെടുത്തി. ഹെഡ്ജ് അടിസ്ഥാന സ്‌പ്രെഡുകൾ പിടിച്ചെടുക്കുന്നതിനായി ഫണ്ടുകൾ മൂലധനത്തെ സിഎംഇ ഫ്യൂച്ചറുകളിലേക്ക് സൈക്കിൾ ചെയ്തു, ഇത് ഇടിഎഫിനെ കൂടുതൽ തളർത്തി. ദ്രവ്യത. അംഗീകൃത പങ്കാളി റിഡംപ്ഷനുകളുമായി ബന്ധപ്പെട്ട മെക്കാനിക്കൽ വിൽപ്പന പോരായ്മ വർദ്ധിപ്പിച്ചു. അസ്ഥിരത, ചെറിയ NAV വിടവുകളെ സ്വയം നിറവേറ്റുന്ന ഔട്ട്‌ഫ്ലോ സർപ്പിളുകളാക്കി മാറ്റുന്നു.

2.4 മാക്രോ, റെഗുലേറ്ററി ഹെഡ്‌വിൻഡ്‌സ്

സ്റ്റിക്കി യുഎസ് പണപ്പെരുപ്പം "കൂടുതൽ കാലം കൂടുതൽ" എന്ന ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ നിർബന്ധം 1 ലെ ആദ്യ പാദത്തിൽ യഥാർത്ഥ വിളവ് പോസിറ്റീവായി നിലനിർത്തി, ഇത് വിളവ് നൽകാത്തതിനെ കുറച്ചു. ക്രിപ്റ്റോ ആഖ്യാനം. അതേസമയം, പ്രധാന എക്സ്ചേഞ്ചുകൾക്കെതിരായ എസ്ഇസിയുടെ നിലവിലുള്ള വ്യവഹാരങ്ങളും സ്റ്റേബിൾ-കോയിൻ നിയമനിർമ്മാണത്തിൽ കോൺഗ്രസിന്റെ കാലതാമസവും നിയന്ത്രണത്തിന്റെ ഒരു മേഘത്തെ നിലനിർത്തി. റിസ്ക്. വിദേശത്ത്, യൂറോപ്പിന്റെ മാർക്കറ്റുകൾ ക്രിപ്‌റ്റോ-അസറ്റ്‌സ് (MiCA) നിയമങ്ങൾ ഇതുവരെ യുഎസ് ചട്ടക്കൂടുകളുമായി പൊരുത്തപ്പെടുന്നില്ല, ക്രോസ്-ബോർഡർ ETP മാർക്കറ്റിംഗിനെ പരിമിതപ്പെടുത്തുന്നു. മൊത്തത്തിൽ, ഈ മാക്രോ-റെഗുലേറ്ററി ക്രോസ്-കറന്റുകൾ ഇടിഎഫുകൾക്ക് പുതുമയുള്ള പ്രീമിയം നഷ്ടപ്പെട്ടതുപോലെ റിസ്ക് വിശപ്പ് കുറച്ചു.

3 മാർക്കറ്റ് മൈക്രോസ്ട്രക്ചറും നിക്ഷേപക പെരുമാറ്റവും

3.1 സ്ഥാപന ഭ്രമണവും ഹെഡ്ജ്-ഫണ്ട് ആർബിട്രേജും

മൂലധനം ക്രിപ്‌റ്റോയിൽ നിന്ന് പുറത്തുപോകുന്നില്ല; അത് കറങ്ങിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നു. സിഎംഇ ഡാറ്റ കാണിക്കുന്നു തുറന്ന താൽപ്പര്യം പണമായി അടച്ചുപൂട്ടിയ ബിറ്റ്കോയിൻ ഫ്യൂച്ചറുകൾ റെക്കോർഡ് വിലയിലേക്ക് കുതിക്കുന്നു. 27,400 കരാറുകൾ on 15 ഏപ്രിൽ 2025— ഏകദേശം തുല്യമാണ് 137 000 ബിറ്റ്കോയിൻ or 8.9 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ നിലവിലുള്ള വിലകളിൽ. അസറ്റ് മാനേജർ അക്കൗണ്ടുകൾ അറ്റാദായം കുറഞ്ഞവയായിരുന്നു +9,600 കരാറുകൾ ലിവറേജ് ഫണ്ടുകൾ –11,200 കരാറുകൾ, ക്ലാസിക് കാരി ചിത്രീകരിക്കുന്നു‑trade: ഹെഡ്ജ് ഫണ്ടുകൾ ഷോർട്ട് ഫ്യൂച്ചറുകൾ അല്ലെങ്കിൽ ETF-കൾ വാങ്ങുകയും സ്‌പോട്ട് ടു കൊയ്ത്ത് അടിസ്ഥാന സ്‌പ്രെഡുകൾ അല്ലെങ്കിൽ NAV കിഴിവുകൾ നൽകുകയും ചെയ്യുന്നു. GBTC-യിൽ നിന്നുള്ള ഓരോ അംഗീകൃത പങ്കാളിയും പുതിയ നാണയങ്ങൾ കൈമാറുന്നു മദ്ധ്യസ്ഥത ഡെസ്കുകൾ, അവ ഉടനടി ഉയർന്ന മാർജിൻ ഫ്യൂച്ചേഴ്‌സ് കോംപ്ലക്‌സിലേക്കോ ഓഫ്‌ഷോർ പെർപെച്വലുകളിലേക്കോ റീസൈക്കിൾ ചെയ്യുന്നു. ഫലത്തിൽ, ലിക്വിഡിറ്റി ETF റാപ്പറിൽ നിന്ന് കൂടുതൽ വിലകുറഞ്ഞ രീതിയിൽ ധനസഹായം നൽകാനും ഇൻട്രാഡേയിൽ ഹെഡ്ജ് ചെയ്യാനും കഴിയുന്ന ഡെറിവേറ്റീവ് വേദികളിലേക്ക് മാറുന്നു.

3.2 ചില്ലറ വ്യാപാര വികാരങ്ങളും മാധ്യമ വിവരണങ്ങളും

ഗൂഗിൾ ട്രെൻഡുകൾ തിരയൽ പദം സ്കോർ ചെയ്തു "ബിറ്റ്കോയിൻ ഇടിഎഫ്" at 100 2024 ജനുവരിയിലെ വിക്ഷേപണ ആവേശത്തിനിടയിൽ. താൽപ്പര്യം കുറഞ്ഞു 28 ഡിസംബറോടെ പക്ഷേ കൃത്യസമയത്ത് 34 2025 മാർച്ചിൽ - ഈ വർഷത്തെ ആദ്യത്തെ തുടർച്ചയായ വർധന. എന്നിരുന്നാലും, സ്ഥാപന വിൽപ്പനയെ മറികടക്കാൻ ആവശ്യമായ നിലവാരത്തേക്കാൾ വളരെ താഴെയാണ് ട്രാഫിക്. സോഷ്യൽ മീഡിയ അനലിറ്റിക്സ് സ്ഥാപനമായ ലൂണാർക്രഷ് ഒരു റിപ്പോർട്ട് രേഖപ്പെടുത്തുന്നു 61% 2 ലെ രണ്ടാം പാദത്തിനും 2024 ലെ ആദ്യ പാദത്തിനും ഇടയിൽ ഹാഷ്‌ടാഗ് പരാമർശങ്ങളിൽ (#BitcoinETF, #SpotETF) ഇടിവ്. മുഖ്യധാരാ കവറേജ് "ചരിത്രപരമായ അംഗീകാരം" എന്ന തലക്കെട്ടുകളിൽ നിന്ന് "റെക്കോർഡ് ഔട്ട്‌ഫ്ലോകൾ" എന്ന ശബ്ദത്തിലേക്ക് വഴിമാറി, ഒരു പ്രതിഫലന ലൂപ്പ് നൽകി: നെഗറ്റീവ് ഫ്ലോകൾ നെഗറ്റീവ് കഥകൾക്ക് കാരണമാകുന്നു, ഇത് ചില്ലറ വ്യാപാര ആവേശത്തെ മന്ദഗതിയിലാക്കുകയും ഒഴുക്കിനെ ശക്തിപ്പെടുത്തുകയും ചെയ്യുന്നു.

3.3 ലിക്വിഡിറ്റി ഡൈനാമിക്സ്: എക്സ്ചേഞ്ചുകൾ vs ഇടിഎഫ് ഓർഡർ ബുക്കുകൾ

17 ഏപ്രിൽ 2025-ന്, മൊത്തം സ്പോട്ട്-എക്സ്ചേഞ്ച് വിറ്റുവരവ് (ബിനാൻസ്, കോയിൻബേസ്, ബൈബിറ്റ്, ക്രാക്കൻ) അച്ചടിച്ചു 34 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ, മാർച്ചിലെ വിലയുടെ ഉന്നതിക്ക് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിരക്കാണിത്, അതേസമയം പത്ത് യുഎസ് ബിറ്റ്കോയിൻ സ്പോട്ട് ഇടിഎഫുകളിലുടനീളമുള്ള മൊത്തം വോളിയം വെറും 2.1 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ, താഴേക്ക് 39% ഫെബ്രുവരിയിലെ ശരാശരിയിൽ നിന്ന്. കോയിൻബേസ് ഇന്റർനാഷണലിന്റെ ബിറ്റ്കോയിൻ പെർപെച്വലുകൾക്ക് മാത്രം 100 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ ആഴ്ചതോറുമുള്ള സാങ്കൽപ്പിക അളവിൽ, ഇടിഎഫ് ട്രേഡിംഗ് വളരെ കുറവാണ്. ഇടിഎഫ് ഓർഡർ ബുക്കുകളിലെ ബിഡ്-ആസ്ക് സ്പ്രെഡുകൾ വർദ്ധിച്ചു 4–6 ബേസിസ് പോയിന്റുകൾ ശാന്തമായ ദിവസങ്ങളിൽ - 1 ലെ ഒന്നാം പാദത്തിലെ ലെവലുകൾ ഇരട്ടിയാക്കും - കാരണം മാർക്കറ്റ് നിർമ്മാതാക്കൾ ഇപ്പോൾ ഇടിഎഫുകളെക്കാൾ ആഴത്തിലുള്ള ഓഫ്‌ഷോർ ഡെറിവേറ്റീവ് പൂളുകളിൽ ഇൻവെന്ററി സംരക്ഷിക്കുന്നു. ആപേക്ഷിക ദ്രവ്യതയില്ലായ്മ തന്ത്രപരമായ പ്രവർത്തനങ്ങളെ കൂടുതൽ നിരുത്സാഹപ്പെടുത്തുന്നു. traders, ദീർഘകാല ഹോൾഡർമാർക്ക് മാത്രമേ റിഡംപ്ഷനുകൾ സ്വീകരിക്കാൻ കഴിയൂ.

ക്രിപ്‌റ്റോ ഇടിഎഫുകളുടെ 4 മത്സര ലാൻഡ്‌സ്‌കേപ്പ്

4.1 ലെഗസി ട്രസ്റ്റുകൾ: ഗ്രേസ്‌കെയിലിന്റെ GBTC & ETHE

ഗ്രേസ്‌കെയിൽ അതിന്റെ പതിറ്റാണ്ടുകൾ പഴക്കമുള്ള ക്ലോസ്ഡ്-എൻഡ് ട്രസ്റ്റുകളെ എക്‌സ്‌ചേഞ്ച്-ആക്കി മാറ്റി.tradeഡി ഫണ്ടുകൾ 11 ജനുവരി 2024, ഉടനടി ഒരു വലിയ ആസ്തി അടിത്തറ അവകാശമാക്കി - എന്നിട്ടും വ്യവസായത്തിലെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന ഫീസ് ഷെഡ്യൂളും (1.50%). പരിവർത്തനത്തിനു ശേഷവും, ഒരു ഉൽപ്പന്നം കൈവശം വച്ചിരിക്കുന്ന ഏറ്റവും വലിയ ബിറ്റ്കോയിൻ ശേഖരം GBTC ഇപ്പോഴും കൈവശം വയ്ക്കുന്നു (≈ 303 000 ബിറ്റ്കോയിൻ വിലമതിക്കുന്നു ≈ 21.5 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ) അതിശയകരമായ ഒഴുക്കിനു ശേഷവും. പരസ്യമായി ലിസ്റ്റുചെയ്തിരിക്കുന്ന ഈതർ വാഹനമായി ETHE തുടരുന്നു (≈ 1.9 ദശലക്ഷം ETH, ≈ 6 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ (AUM) എന്നാൽ നിക്ഷേപകർ ഫീസിനും ഓൺ-ചെയിൻ സ്റ്റാക്കിംഗ് യീൽഡിന്റെ അഭാവത്തിനും എതിരെ കലാപം നടത്തുന്നതിനാൽ എല്ലാ ആഴ്ചയും മൂലധനം ചോരുന്നു.

ഗ്രേസ്‌കെയിലിന്റെ പരസ്യംvantage ബ്രാൻഡ് അംഗീകാരമാണ്; അതിന്റെ പ്രധാന ലക്ഷ്യം ചെലവാണ്. മാനേജ്മെന്റ് ഫീസ് താഴെയാകുന്നതുവരെ 0.30%വിലകുറഞ്ഞ റാപ്പറുകളിലേക്ക് നാണയങ്ങൾ സ്ഥിരമായി ഒഴുകിയെത്തുമെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

4.2 ലോ-ഫീ ചലഞ്ചേഴ്‌സ്: ബ്ലാക്ക്‌റോക്ക്, ഫിഡിലിറ്റി, ബിറ്റ്‌വൈസ്

ബ്ലാക്ക് റോക്ക് ഐബിഐടി ആക്രമണാത്മകമായി താഴ്ന്ന സ്വരത്തിൽ സ്വരം സജ്ജമാക്കുക 0.25% ഹെഡ്‌ലൈൻ ഫീസും പന്ത്രണ്ട് മാസത്തെ ഇളവും ആദ്യത്തെ 5 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ പകുതിയായി കുറയ്ക്കും. 0.12%. വഴി 18 ഏപ്രിൽ 2025 ഫണ്ട് തൊട്ടുതാഴെയാണ് സ്ഥിതി ചെയ്യുന്നത്. 23 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ അപകടസാധ്യത കുറഞ്ഞ ആഴ്ചകളിൽ പോലും ശേഷിക്കുന്ന വരവിന്റെ സിംഹഭാഗവും ആഗിരണം ചെയ്യുന്ന AUM.

ഫിഡിലിറ്റി എഫ്ബിടിസി IBIT യുടെ സാമ്പത്തിക ശാസ്ത്രത്തെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു (0.25% ഫീസ്, ആറ് മാസത്തെ ഇളവ്) കൂടാതെ ≈ 15 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ. ബിറ്റ്‌വൈസ് BITB ഒന്ന് കൂടി നന്നായി പോയി: സ്ഥിരം 0.20% ഫീസ് - ഒഴിവാക്കി 0.00% 1 ജനുവരി വരെ ആദ്യത്തെ 2026 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളറിൽ—അത് മറികടക്കാൻ സഹായിക്കുന്നു 5 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ അടയാളപ്പെടുത്തുക. ഈ ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ രജിസ്റ്റർ ചെയ്തതുപോലുള്ള ദീർഘകാല അലോക്കേറ്റർമാരെ മാത്രം ആശ്രയിക്കുന്നു. ഇൻവെസ്റ്റ്മെന്റ് മൊത്തം ചെലവ് അനുപാതം 0.40% ൽ താഴെയുള്ള ഇടിഎഫുകളിൽ മാത്രം നിക്ഷേപിക്കാൻ വിവേചനാധികാരമുള്ള ഉപദേശകരിൽ പലരും.

4.3 പൈപ്പ്‌ലൈനിലെ മിനി ട്രസ്റ്റുകൾ, ഡെറിവേറ്റീവുകൾ, സജീവ ക്രിപ്‌റ്റോ ഇടിഎഫുകൾ

രണ്ടാം നിര ഇഷ്യൂവർമാർ ലക്ഷ്യമിടുന്നത് ഇനിപ്പറയുന്ന ഇടങ്ങളാണ്: ARK 21ഷെയറുകൾ (ARKB) ഒപ്പം ഇൻവെസ്കോ ഗാലക്സി (BTCO) മിതമായ ഫീസ് പരസ്യം വാഗ്ദാനം ചെയ്യുകvantages (0.21 %–0.25 %) പ്ലസ് ESG ഓവർലേകൾ. വാൻഎക്കിന്റെ HODL ഒപ്പം വാൽക്കറിയുടെ BRRR "ബിറ്റ്കോയിൻ പ്യൂരിസ്റ്റ്" നാടകങ്ങളായി സ്വയം വിപണനം ചെയ്യുന്നു, അവ കുറയ്ക്കുന്നതിന് ഇടയ്ക്കിടെ പുനഃസന്തുലിതാവസ്ഥ സൃഷ്ടിക്കുന്നു സ്ലിപ്പേജ്.

മുന്നോട്ട് നോക്കുമ്പോൾ, നിരവധി അപേക്ഷകർ (ഫ്രാങ്ക്ലിൻ ടെമ്പിൾട്ടൺ, വിസ്ഡംട്രീ) അപേക്ഷ സമർപ്പിച്ചു “സ്റ്റാക്കിംഗ്-പ്രാപ്‌തമാക്കിയ” Ethereum ETF-കൾ വാലിഡേറ്റർ റിവാർഡുകളുടെ ഒരു ഭാഗം വിതരണം ചെയ്യാൻ കഴിയും. അതേസമയം, CFTC നിയന്ത്രിത ഫ്യൂച്ചേഴ്‌സ് കോംപ്ലക്‌സ് സജീവമായി കൈകാര്യം ചെയ്യുന്ന ബിറ്റ്‌കോയിന്റെ വളരുന്ന വിളയെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നു. കൗശലം ഫണ്ടുകൾ (ഉദാ. BITX, മാക്സി) അത് ഫ്യൂച്ചറുകൾക്കും പണത്തിനും ഇടയിൽ മാറുകയും അസ്ഥിരത കുറയ്ക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

ഈ കണക്കുകൾ ഒരു വിഭജിത വിപണിയെ എടുത്തുകാണിക്കുന്നു: ലെഗസി ഫീസ് സമ്മർദ്ദത്തിൽ മൂലധനം രക്തസ്രാവം ട്രസ്റ്റുചെയ്യുന്നു, അതേസമയം കുറഞ്ഞ ഫീസ് ഉള്ള എൻട്രികൾ ഷെയർ ഏകീകരിക്കുകയും നിച് ഉൽപ്പന്നങ്ങൾ ESG അല്ലെങ്കിൽ ആക്റ്റീവ് പോലുള്ള പ്രത്യേക കോണുകളെ ഇൻകുബേറ്റ് ചെയ്യുകയും ചെയ്യുന്നു. റിസ്ക് മാനേജ്മെന്റ്.

5 രക്തച്ചൊരിച്ചിലിനിടയിൽ അവസരം

5.1 ഡിസ്‌കൗണ്ട്-ടു-NAV ആർബിട്രേജ് തന്ത്രങ്ങൾ

കിഴിവുകൾ –1 % മുതൽ –2 % വരെ GBTC-യിലും –8 % ട്രസ്റ്റ് യുഗത്തിലെ ഇരട്ട അക്ക വിടവുകൾക്കിടയിലും ETHE വളരെ നിസ്സാരമായി തോന്നിയേക്കാം, എന്നിരുന്നാലും ETF ഓഹരികൾ വാങ്ങാനും നാണയങ്ങൾക്കായി റിഡീം ചെയ്യാനും ഓൺ-ചെയിൻ ലിക്വിഡേറ്റ് ചെയ്യാനും കഴിയുന്ന ഹെഡ്ജ് ഫണ്ട് ഡെസ്കുകൾക്ക് അവ ഇപ്പോഴും അർത്ഥവത്തായ ആൽഫയായി മാറുന്നു. അംഗീകൃത പങ്കാളി ആക്‌സസ് ഇല്ലാത്ത റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർക്ക്, നെറ്റ്-ആസ്തി മൂല്യത്തിന് താഴെയുള്ള ഓഹരികൾ വാങ്ങുന്നത് ഒരു എംബഡഡ് കുഷ്യൻ വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നു, അതേസമയം സ്‌പോട്ട് നൽകുന്നു. ചരിത്രപരമായ ശരാശരി-റിവേർഷൻ പഠനങ്ങൾ കാണിക്കുന്നത് GBTC യുടെ കിഴിവ് താഴെയായി ചുരുങ്ങുന്നു എന്നാണ്. 0.5% പുതുക്കിയ ഇൻഫ്ലോ പൊട്ടിത്തെറിക്കുമ്പോൾ, ഒരു സാധ്യതയെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു +150 ബേസിസ് പോയിന്റ് ഒഴുക്ക് കുറഞ്ഞാൽ പ്രകടനം കുറയും. നിക്ഷേപകർ ഇഷ്യു ചെയ്യുന്നവരിൽ നിന്നും ഇടിഎഫ് അനലിറ്റിക്സ് ഡാഷ്‌ബോർഡുകളിൽ നിന്നുമുള്ള ദൈനംദിന പ്രീമിയം/ഡിസ്‌കൗണ്ട് ഫീഡുകൾ ട്രാക്ക് ചെയ്യുകയും മൂലധനം വേഗത്തിൽ മാറ്റാൻ തയ്യാറാകുകയും വേണം.

5.2 നികുതി നഷ്ട വിളവെടുപ്പും പോർട്ട്‌ഫോളിയോ റീബാലൻസിങ് ആംഗിളുകളും

Cryptocurrency യുഎസിന് പുറത്താണ് കഴുകൽ വിൽപ്പന നിയമംഅതായത്, ഒരു നിക്ഷേപകന് ഒരു ബിറ്റ്കോയിൻ ഇടിഎഫ് വിൽക്കാനും മൂലധന നഷ്ടം മനസ്സിലാക്കാനും, പതിവ് 30 ദിവസം കാത്തിരിക്കാതെ തന്നെ - കുറഞ്ഞ ഫീസ് ഉള്ള എതിരാളി വഴിയോ നേരിട്ടുള്ള കസ്റ്റഡി വഴിയോ - ബിറ്റ്കോയിൻ എക്സ്പോഷർ ഉടൻ വീണ്ടും വാങ്ങാനും കഴിയും. കോൺഗ്രസ് ക്രിപ്റ്റോയെ സെക്യൂരിറ്റീസ് നിയമവുമായി യോജിപ്പിച്ചുകഴിഞ്ഞാൽ ഈ പഴുതുകൾ അടഞ്ഞുപോകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്, എന്നാൽ 2025 ഏപ്രിൽ മുതൽ പൂർണ്ണമായും നിക്ഷേപം തുടരുമ്പോൾ തന്നെ 2025 ലെ മറ്റ് നേട്ടങ്ങൾ നികത്താനുള്ള ഒരു അപൂർവ സൗജന്യ ഓപ്ഷൻ ഇത് സൃഷ്ടിക്കുന്നു. സങ്കീർണ്ണമായ അലോക്കേറ്റർമാർ നഷ്ട വിളവെടുപ്പുമായി സംയോജിപ്പിക്കുന്നു ഫീസ് ആർബിട്രേജ്: GBTC നഷ്ടം ക്രിസ്റ്റലൈസ് ചെയ്യുക, 0.25 % ഫണ്ടിലേക്ക് മൈഗ്രേറ്റ് ചെയ്യുക, നികുതി ആൽഫയും വാർഷിക ഫീസ് ലാഭവും നേടുക.

5.3 റേറ്റ്-കട്ട് ടെയിൽ‌വിൻഡ്‌സ്: പണനയം സ്ക്രിപ്റ്റിനെ എങ്ങനെ മാറ്റിമറിക്കും

ഫ്യൂച്ചേഴ്‌സ് മാർക്കറ്റുകൾ ഇപ്പോൾ ≈ 70 % സാധ്യതകൾ ആദ്യത്തെ ഫെഡറൽ റിസർവ് നിരക്ക് വെട്ടിക്കുറച്ചതിൽ ജൂലൈ 2025 FOMC മീറ്റിംഗ്, tradeഒരു സഞ്ചിത വിലനിർണ്ണയം 50 ബേസിസ് പോയിന്റുകൾ വർഷാവസാനത്തോടെ ലഘൂകരണം. കുറഞ്ഞ യഥാർത്ഥ ആദായം ചരിത്രപരമായി ശക്തമായ ക്രിപ്‌റ്റോ പ്രകടനവുമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു, കാരണം ലാഭകരമല്ലാത്ത ആസ്തികൾ കൈവശം വയ്ക്കുന്നതിന്റെ അവസര ചെലവ് കുറയുന്നു. ഫെഡ് പെൻഷനുകളിലെയും മൾട്ടി-അസറ്റ് ഫണ്ടുകളിലെയും പിവറ്റ്, നിഷ്‌ക്രിയ റിസ്ക് ബജറ്റുകൾ ഏറ്റവും ലിക്വിഡ് ക്രിപ്‌റ്റോ പ്രോക്സികളായ സ്‌പോട്ട് ഇടിഎഫുകളിലേക്ക് വീണ്ടും വിന്യസിക്കാനാകും, ഇത് കിഴിവുകൾ വീണ്ടും കുറയ്ക്കുകയും YTD ഔട്ട്‌ഫ്ലോകൾ തിരിച്ചുപിടിക്കുകയും ചെയ്യും.

5.4 സ്റ്റാക്കിംഗ്-എനേബിൾഡ് അല്ലെങ്കിൽ ഹൈബ്രിഡ് ഫണ്ടുകൾ: അടുത്ത ഉൽപ്പന്ന തരംഗം?

റെഗുലേറ്ററി ആക്കം പാസ്-ത്രൂ യീൽഡ് ഇനി ഒരു വിദൂര സ്വപ്നമല്ലെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു. 2025 ഏപ്രിലിൽ SEC, തീർപ്പാക്കാത്ത ഭേദഗതികൾ അംഗീകരിച്ചു. ദയയുള്ള ഫിഡിലിറ്റി, ഫ്രാങ്ക്ലിൻ ടെമ്പിൾട്ടൺ എന്നിവയിൽ നിന്നുള്ള നിർദ്ദിഷ്ട Ethereum ETF-കളിൽ റിഡംപ്ഷനുകളും ഓഹരികളും, ഏജൻസി ഇതുവരെ ഒപ്പുവെച്ചിട്ടില്ലെങ്കിലും. സോളാനയ്ക്കും മൾട്ടി-അസറ്റ് "ക്രിപ്റ്റോ വരുമാനം" ഫണ്ടുകൾക്കുമുള്ള സമാന്തര ഫയലിംഗുകൾ വാലിഡേറ്റർ റിവാർഡുകളെ വ്യക്തമായി പരാമർശിക്കുന്നു. അംഗീകരിക്കപ്പെട്ടാൽ, ഈ ഹൈബ്രിഡുകൾ ഓൺ-ചെയിൻ ഉടമസ്ഥാവകാശത്തിനും ETF-കൾക്കും ഇടയിലുള്ള യൂട്ടിലിറ്റി വിടവ് ഇല്ലാതാക്കും, ഇത് ഒരു പുതിയ ആസ്തി-അലോക്കേഷൻ സൈക്കിൾ അഴിച്ചുവിടാൻ സാധ്യതയുണ്ട് - പ്രത്യേകിച്ച് '40 ആക്ട് ഘടനകളിൽ പരിമിതപ്പെടുത്തിയിരിക്കുന്ന സ്ഥാപനങ്ങളിൽ നിന്ന്.

6 വിദഗ്ദ്ധ വീക്ഷണകോണും സാഹചര്യ വിശകലനവും (2025‑2026)

6.1 അടിസ്ഥാന കേസ്: സൈഡ്‌വേസ് കൺസോളിഡേഷൻ

മിക്ക തന്ത്രജ്ഞരും ഒരു തകർച്ചയെക്കാൾ ഒരു തണുപ്പിക്കൽ കാലഘട്ടത്തെയാണ് കാണുന്നത്. ഈ അടിസ്ഥാന സാഹചര്യത്തിൽ, യുഎസ് പണനയം ക്രമേണ മാത്രമേ ലഘൂകരിക്കൂ - ഒന്നോ രണ്ടോ 25 ബേസിസ് പോയിന്റ് 2025 അവസാനത്തോടെ ആരംഭിക്കുന്ന വെട്ടിക്കുറവുകൾ - യഥാർത്ഥ വിളവ് പോസിറ്റീവ് ആയി നിലനിർത്തുന്നു, പക്ഷേ ശിക്ഷാനടപടികൾ കുറവാണ്. ബിറ്റ്കോയിനും എതെറിയവും അംഗീകാരത്തിനു ശേഷമുള്ള വിശാലമായ ശ്രേണികൾക്കുള്ളിൽ ആന്ദോളനം ചെയ്യുന്നു (ബിടിസി യുഎസ് $55 ആയിരം–80 ആയിരം, ETH US $2 .7 കി–4 കി). ലെഗസി ഉൽപ്പന്നങ്ങളിൽ ഫീസ് കംപ്രഷൻ തുടരുന്നു, ഗ്രേസ്‌കെയിൽ താഴെ നിർബന്ധിതമായി. 1.00% നാലാം പാദത്തിൽ, പക്ഷേ ഇപ്പോഴും വിലകുറഞ്ഞ സമപ്രായക്കാർക്ക് ചെറിയ ആസ്തികൾ നഷ്ടപ്പെടുന്നു. നെറ്റ് സ്പോട്ട്-ഇടിഎഫ് ഫ്ലോകൾ പൂജ്യത്തിനടുത്താണ്: ഇൻഫ്ലോ ദിവസങ്ങളും ഔട്ട്ഫ്ലോ ദിവസങ്ങളും മാറിമാറി വരുന്നു, ക്രൂരമായ പാദത്തിലെ ചോർച്ചയ്ക്ക് ശേഷം 4 മുഴുവൻ വർഷവും ഏകദേശം സന്തുലിതമാകുന്നു. അംഗീകൃത പങ്കാളികൾ അവസരവാദപരമായി ഏതെങ്കിലും വിശാലമായ വിടവുകൾ പരിഹരിക്കുന്നതിനാൽ കിഴിവുകൾ ഒരു ഇടുങ്ങിയ ഇടനാഴിയിൽ (GBTC –2025% മുതൽ –1% വരെ; ETHE –1% മുതൽ –0.5%) സ്ഥിരതാമസമാക്കുന്നു. വിപണി വികാരം ജാഗ്രതയോടെ ക്രിയാത്മകമായി തുടരുന്നു, ശ്രേണി തകർക്കാൻ ഒരു ഉത്തേജകമായി - നിയന്ത്രണ വ്യക്തത അല്ലെങ്കിൽ മാക്രോ ലഘൂകരണത്തിനായി - കാത്തിരിക്കുന്നു.

6.2 ബുൾ കേസ്: റെഗുലേറ്ററി ക്ലാരിറ്റി + സ്റ്റാക്കിംഗ് ഇന്റഗ്രേഷൻ + നിരക്ക് കുറവുകൾ

ഈ അനുകൂല സാഹചര്യം മൂന്ന് പ്രതികൂല സാഹചര്യങ്ങളെയാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. ഒന്നാമതായി, കസ്റ്റഡി നിയമങ്ങൾ ഒഴിവാക്കുകയും '40 ആക്ട് ഫണ്ടുകൾക്കുള്ളിലെ പരിമിതമായ ഓഹരികൾക്ക് പച്ചക്കൊടി കാട്ടുകയും ചെയ്യുന്ന ഒരു ദ്വികക്ഷി ഡിജിറ്റൽ ആസ്തി ചട്ടക്കൂടിനെ കോൺഗ്രസ് വേഗത്തിലാക്കുന്നു. രണ്ടാമതായി, ഫെഡറൽ റിസർവ് ഫ്രണ്ട് ലോഡ് ലഘൂകരണം, പോളിസി നിരക്കുകൾ വെട്ടിക്കുറയ്ക്കൽ എന്നിവ നടത്തുന്നു. 75 ബേസിസ് പോയിന്റുകൾ 2025 ഡിസംബറിനു മുമ്പും ബാലൻസ് ഷീറ്റ് നിഷ്പക്ഷതയെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഒടുവിൽ, SEC ഇൻ-കൈൻഡ് Ethereum ETF റിഡംപ്ഷനുകൾ അംഗീകരിക്കുകയും ഇഷ്യൂവർമാരെ സ്റ്റാക്കിംഗ് റിവാർഡുകളിലൂടെ കടന്നുപോകാൻ അനുവദിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. മൂലധനം തിരികെയെത്തി: സഞ്ചിത സ്പോട്ട്-ഇടിഎഫ് നിക്ഷേപങ്ങൾ വീണ്ടും ഉയർന്നു 25 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ, മുമ്പത്തെ എല്ലാ ഒഴുക്കുകളും മായ്‌ക്കുന്നു. GBTC യുടെ ഫീസ് കുറച്ചു 0.25% ഡിസ്‌കൗണ്ട് പൂർണ്ണമായും അവസാനിപ്പിക്കുന്നു, ഒരു ചെറിയ പ്രീമിയം നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു. ബിറ്റ്‌കോയിൻ ഒരു പുതിയ എക്കാലത്തെയും ഉയർന്ന നിലയിലെത്തി. 95 യുഎസ് ഡോളർ, ഒരു റെക്കോർഡ് പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്ന ഓൺ-ചെയിൻ വോള്യങ്ങൾക്കൊപ്പം 9 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ ഇടിഎഫുകളിലുടനീളമുള്ള ശരാശരി ദൈനംദിന വിറ്റുവരവ്. സ്ഥാപന മോഡലുകൾ - പ്രത്യേകിച്ച് ഇടിഎഫ് ഘടനകൾ ആവശ്യമുള്ള യുഎസ് പെൻഷനുകൾ - ഒരു അധിക തുക നീക്കിവയ്ക്കുന്നു 0.2% വൈവിധ്യമാർന്ന പോർട്ട്‌ഫോളിയോകളിൽ ക്രിപ്‌റ്റോയിലേക്ക്, അസറ്റ് ക്ലാസിനെ സ്ഥാപനവൽക്കരിക്കുന്നു.

6.3 ബെയർ കേസ്: എക്സ്റ്റെൻഡഡ് റിസ്ക്-ഓഫ്, ഫീ-കംപ്രഷൻ സ്ക്വീസ് & കൂടുതൽ ഔട്ട്ഫ്ലോകൾ

ദോഷകരമായ കഥയിൽ, സ്റ്റിക്കി പണപ്പെരുപ്പവും 2026 വരെ വെട്ടിക്കുറയ്ക്കൽ വൈകിപ്പിക്കുന്ന ഫെഡറൽ റിസർവും ഉൾപ്പെടുന്നു. യഥാർത്ഥ നിരക്കുകൾ മുകളിലാണ്. 2%, ഡോളർ സ്ഥാപനങ്ങളും ജിയോപൊളിറ്റിക്കൽ റിസ്കും (ഉദാഹരണത്തിന്, ഒരു പുതിയ ഊർജ്ജ ആഘാതം) വിശാലമായ റിസ്ക്-ആസ്തി പുറന്തള്ളലിന് കാരണമാകുന്നു. ETF ഫീസ് യുദ്ധങ്ങൾ രൂക്ഷമാകുന്നു: ബിറ്റ്വൈസ് കുറയ്ക്കുന്നു 0.10%, ഫിഡിലിറ്റി മറ്റൊരു വർഷം ഫീസ് ഒഴിവാക്കുന്നു, ഗ്രേസ്‌കെയിൽ കീഴടങ്ങുന്നു 0.25% എന്നിട്ടും ഇപ്പോഴും ഒഴുക്ക് പിന്നിലാണ്. അംഗീകൃത പങ്കാളികൾ ആക്രമണാത്മകമായി വീണ്ടെടുക്കുന്നു, മറ്റൊരാളെ ആകർഷിക്കുന്നു 30 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ ബിറ്റ്കോയിൻ ഫണ്ടുകളിൽ നിന്നും 4 ബില്യൺ യുഎസ് ഡോളർ ഈതർ ഫണ്ടുകളിൽ നിന്ന്. വ്യക്തമായ നിയന്ത്രണ പാതയില്ലാതെ, സ്റ്റാക്കിംഗ്-സജ്ജമാക്കിയ ഇടിഎഫുകൾ സ്തംഭിക്കുകയും ഓൺ-ചെയിൻ ബദലുകൾ ലിക്വിഡിറ്റി വർദ്ധിപ്പിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു. GBTC യും ETHE യും വിശാലമായ കിഴിവുകൾ (യഥാക്രമം –3% ഉം –10%) സ്വീകരിക്കുമ്പോൾ ബിറ്റ്കോയിൻ താഴേക്ക് പോകുന്നു 42 യുഎസ് ഡോളർ ഒപ്പം Ethereum ലേക്ക് 1.8 യുഎസ് ഡോളർഈ സമ്മർദ്ദത്തിൽ, കുറഞ്ഞത് ഒരു ചെറിയ ഇഷ്യൂവർ എങ്കിലും തുടർച്ചയായ സബ്-സ്കെയിൽ AUM കാരണം അവരുടെ ഉൽപ്പന്നം നിർത്തലാക്കുന്നു.

7 നിക്ഷേപക പ്രവർത്തന പദ്ധതി

7.1 ക്രിപ്‌റ്റോ ഇടിഎഫുകൾ വിലയിരുത്തുന്നതിനുള്ള ഡ്യൂ-ഡിലിജൻസ് ചെക്ക്‌ലിസ്റ്റ്

പുതിയ മൂലധനം അനുവദിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് - അല്ലെങ്കിൽ വിലയേറിയ ഒരു റാപ്പറിൽ നിന്ന് തിരിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് - ഒരു വ്യവസ്ഥാപിത സ്ക്രീൻ പ്രയോഗിക്കുക:

• മൊത്തം ചെലവ് അനുപാതം (TER) – കോർ എക്‌സ്‌പോഷറിന് ലക്ഷ്യം ≤ 0.30%. ഓരോ 10 ബേസിസ് പോയിന്റ് വ്യത്യാസത്തിനും അഞ്ച് വർഷത്തെ ചക്രവാളത്തിലെ സഞ്ചിത പ്രകടനത്തിന്റെ ≈ 0.6% ചിലവാകും.
• പ്രീമിയം/ഡിസ്കൗണ്ട് അസ്ഥിരത – NAV-യിൽ നിന്നുള്ള 30 ദിവസത്തെ ശരാശരി വ്യതിയാനം അവലോകനം ചെയ്യുക; ഒരു ഇറുകിയ ബാൻഡ് (<0.4%) ആരോഗ്യകരമായ അംഗീകൃത പങ്കാളി പ്രവർത്തനത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.
• ലിക്വിഡിറ്റി മെട്രിക്സ് – കാര്യക്ഷമമായ നിർവ്വഹണത്തിന് ശരാശരി പ്രതിദിന ഡോളർ വോളിയം ≥ US $50 മില്യൺ, ഓൺ-സ്ക്രീൻ സ്പ്രെഡുകൾ ≤ 4 bps.
• കസ്റ്റോഡിയനും ഇൻഷുറൻസും – മൾട്ടി-സിഗ് അല്ലെങ്കിൽ സെഗ്രിഗേറ്റഡ് കോൾഡ്-സ്റ്റോറേജ് കസ്റ്റഡി സ്ഥിരീകരിക്കുക, കൂടാതെ ക്രൈം-പോളിസി കവറേജും; IBIT ഉം FBTC ഉം 200 മില്യൺ യുഎസ് ഡോളറിന്റെ അധിക-നഷ്ട ഇൻഷുറൻസുള്ള Coinbase കസ്റ്റഡി ഉപയോഗിക്കുന്നു.
• പങ്കിടൽ-സൃഷ്ടി ഘടന – സാധനങ്ങളിലൂടെയുള്ള സൃഷ്ടികൾ/വീണ്ടെടുപ്പുകൾ നികുതി ചോർച്ച കുറയ്ക്കുന്നു; പണം മാത്രമുള്ള പ്രക്രിയകൾ ഫണ്ടിനുള്ളിൽ വ്യാപാരത്തിൽ ഇടിവ് വരുത്തുന്നു.
• റെഗുലേറ്ററി പൈപ്പ്‌ലൈൻ – സ്റ്റാക്കിംഗ് അല്ലെങ്കിൽ ഇൻ-കൈൻഡ് ETH റിഡംപ്ഷനുകൾക്കുള്ള ഭേദഗതികൾ തീർപ്പാക്കാത്ത ഇഷ്യൂവർമാർ ഫോർവേഡ് പ്രീമിയം വാറണ്ട് ചെയ്യുന്നു.

7.2 ഇടിഎഫ് എക്സ്പോഷർ vs ഡയറക്ട് കസ്റ്റഡി vs സ്റ്റാക്കിംഗ് പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുകൾ

മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശം: വിരമിക്കൽ അക്കൗണ്ടുകളിലോ ഉപദേശക അക്കൗണ്ടുകളിലോ എക്സ്പോഷറിനായി ETF-കൾ ഉപയോഗിക്കുക; തന്ത്രപരമായ ദീർഘകാല ഹോൾഡിംഗുകൾക്ക് സ്വയം കസ്റ്റഡി; ലാഭം തേടുന്ന, സാങ്കേതികവിദ്യയിൽ പ്രാവീണ്യമുള്ള മൂലധനത്തിനായി ഓൺ-ചെയിൻ സ്റ്റേക്കിംഗ്.

7.3 പൊസിഷൻ സൈസിംഗ്, റിസ്ക് കൺട്രോളുകൾ, റീബാലൻസിങ് വിൻഡോകൾ

• കോർ-സാറ്റലൈറ്റ് ഫ്രെയിംവർക്ക് – വൈവിധ്യവൽക്കരിച്ച ഒരു ക്രിപ്‌റ്റോയുടെ ആകെ പരിധി 2 – 5% ആയി പരിമിതപ്പെടുത്തുക പോർട്ട്ഫോളിയോ. ആ സ്ലൈസിന്റെ 70% കുറഞ്ഞ ഫീസ് ഉള്ള ബിറ്റ്കോയിൻ ഇടിഎഫുകൾക്കും (കോർ) 30% സാറ്റലൈറ്റ് പ്ലേകൾക്കും (സ്റ്റാക്കിംഗ് ETH, ലിക്വിഡ്-സ്റ്റാക്കിംഗ് ടോക്കണുകൾ അല്ലെങ്കിൽ ഉയർന്ന ബീറ്റ ആൾട്ട്-ഇടിഎഫുകൾ) അനുവദിക്കുക.
• അസ്ഥിരതാ ബജറ്റിംഗ് – ടാർഗെറ്റ് റിസ്ക് പാരിറ്റി: പ്രതിദിന VaR 20% ഇക്വിറ്റി സ്ഥാനത്തിന് തുല്യമാകുന്ന തരത്തിൽ ക്രിപ്‌റ്റോ നോഷണൽ അനുവദിക്കുക. തിരിച്ചറിഞ്ഞ അസ്ഥിരതയെ അടിസ്ഥാനമാക്കി ത്രൈമാസമായി വലുപ്പം ക്രമീകരിക്കുക.
• പുനഃസന്തുലിത ഷെഡ്യൂൾ – കലണ്ടർ-ക്വാർട്ടർ റീബാലൻസിങ് ശരാശരി-റിവേർഷൻ പിടിച്ചെടുക്കുന്നു; ± 150 bps NAV കിഴിവ് വീതിയിൽ ഇൻട്രാ-ക്വാർട്ടർ ട്രിഗറുകൾ തന്ത്രപരമായ ന്യായീകരണത്തിന് കാരണമാകും. tradeഉൽപ്പന്നങ്ങൾക്കിടയിൽ.
• സ്റ്റോപ്പ്-ലോസ് & ഹെഡ്ജ് ടൂളുകൾ – ഡൗൺസൈഡ് ഹെഡ്ജിംഗിനായി CME മൈക്രോ ബിറ്റ്കോയിൻ ഫ്യൂച്ചറുകൾ ഉപയോഗിക്കുക; 1 BTC മൈക്രോ 0.01 BTC ന് തുല്യമാണ്, ഇത് വാഷ്-സെയിൽ സങ്കീർണതകൾ ഉണ്ടാക്കാതെ ETF സ്ഥാനങ്ങൾക്കെതിരെ ഗ്രാനുലാർ കവറേജ് അനുവദിക്കുന്നു.

7.4 ഫ്ലോ ഡാറ്റയും ഫീസും - ഡാഷ്‌ബോർഡുകൾ മോണിറ്ററിലേക്ക് മാറ്റുക

• കോയിൻഷെയേഴ്സ് പ്രതിവാര ഡിജിറ്റൽ-അസറ്റ് ഫണ്ട് ഫ്ലോകൾ (തിങ്കളാഴ്ചകളിൽ പ്രസിദ്ധീകരിച്ചത്) – സ്ഥാപനപരമായ പെരുമാറ്റത്തിന്റെ ഉയർന്ന ആവൃത്തിയിലുള്ള സ്നാപ്പ്ഷോട്ട്.
• ഫാർസൈഡ് ഇൻവെസ്റ്റേഴ്‌സ് ഇടിഎഫ് ഡാഷ്‌ബോർഡ് - IBIT, GBTC, FBTC, ETHE, എന്നിവയ്‌ക്കായുള്ള തത്സമയ സൃഷ്‌ടി/വീണ്ടെടുക്കൽ, പ്രീമിയം ചാർട്ടുകൾ.
• ബ്ലൂംബെർഗ് ടെർമിനൽ ഫംഗ്ഷൻ – സംയോജിത ക്രോസ്-വെന്യു ഫ്ലോ ഹീറ്റ് മാപ്പുകളും റോളിംഗ് NAV സ്പ്രെഡുകളും.
• ഇഷ്യൂവർ ഫയലിംഗുകൾ (SEC EDGAR) – ഫീസ് കുറയ്ക്കലുകൾക്കും ഘടനാപരമായ മാറ്റങ്ങൾക്കും (ഉദാഹരണത്തിന്, തീർപ്പാക്കാത്ത സ്റ്റേക്കിംഗ് ഭേദഗതികൾ) S‑1 അല്ലെങ്കിൽ 497K സപ്ലിമെന്റുകൾ ട്രാക്ക് ചെയ്യുക.
• ഓൺ-ചെയിൻ ഗ്ലാസ്നോഡ് & ഡ്യൂൺ അനലിറ്റിക്സ് ബോർഡുകൾ – ആർബ് മർദ്ദം വിലയിരുത്തുന്നതിന് വീണ്ടെടുക്കലിനു ശേഷമുള്ള നാണയ ചലനങ്ങൾ നിരീക്ഷിക്കുക.

8 ഉപസംഹാരം – ഡെഡ് എൻഡ് അല്ലെങ്കിൽ പതിപ്പ് 2.0?

8.1 2025 ലെ രക്തച്ചൊരിച്ചിൽ എന്താണ് അർത്ഥമാക്കുന്നത്?

ETF ശ്രദ്ധാകേന്ദ്രത്തിൽ ക്രിപ്‌റ്റോയുടെ ആദ്യ വർഷം ഒരേസമയം രണ്ട് കാര്യങ്ങൾ തെളിയിച്ചു: നിക്ഷേപകരുടെ ആവേശം റെക്കോർഡ് വേഗതയിൽ യാഥാർത്ഥ്യമാകും, ഘടന, ഫീസ്, മാക്രോ എന്നിവ കൂട്ടിയിടിക്കുമ്പോൾ മൂലധനം അത്രയും വേഗത്തിൽ ഓടിപ്പോകും. 10 ബില്യൺ ഡോളർ 2024 ജനുവരിയിൽ ഒന്നിലധികം കറൻസികളിലേക്കുള്ള വരവ് 500 മില്യൺ ഡോളറിൽ കൂടുതൽ 2025-ലെ പ്രതിവാര നിക്ഷേപ ഒഴുക്ക് ആസ്തി വിഭാഗത്തെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം ഉൽപ്പന്ന-വിപണി അനുയോജ്യതയുടെ സമ്മർദ്ദ പരിശോധനയേക്കാൾ മാരകമായ ഒരു വിധിയല്ല. ഉയർന്ന ഘർഷണ റാപ്പറുകൾ, പൂജ്യം വിളവ്, നയ അനിശ്ചിതത്വം എന്നിവ സ്പോട്ട് ഇടിഎഫുകളുടെ ഉദ്ഘാടന കൂട്ടായ്മയെ പരിശീലന ചക്രങ്ങൾ— ഇതുവരെ സ്ലീക്ക് റേസിംഗ് ബൈക്ക് സ്ഥാപനങ്ങൾ ആത്യന്തികമായി ആഗ്രഹിക്കുന്നില്ല.

8.2 ഇതിനകം ചലനത്തിലുള്ള പരിണാമങ്ങൾ

ഫീസ് കംപ്രഷൻ നിരന്തരവും അസമമിതിയുമാണ്: എല്ലാ ഇഷ്യൂവറുകളും താഴെ 0.30% മുകളിൽ പറഞ്ഞിരിക്കുന്ന എന്തും നിലനിൽക്കുമ്പോൾ, ഇപ്പോഴും സ്റ്റിക്കി ആസ്തികളെ ആകർഷിക്കുന്നു 1% ചോര്‍ച്ചകള്‍. നിയന്ത്രണ സ്ഥാപനങ്ങള്‍ ഇന്‍-കൈന്‍ഡ് റിഡംപ്ഷനുകളിലും സ്റ്റാക്കിംഗ് മെക്കാനിക്സുകളിലും ഏര്‍പ്പെടാന്‍ തുടങ്ങിയിരിക്കുന്നു. ഡെറിവേറ്റീവ് വേദികള്‍ ETF-കള്‍ ഇതുവരെ തിരിച്ചുപിടിക്കാത്ത ലിക്വിഡിറ്റി ആഗിരണം ചെയ്യുന്നു - എന്നാല്‍ ഉല്‍പ്പന്നങ്ങള്‍ക്ക് യീല്‍ഡും കൂടുതല്‍ ശക്തമായ സ്പ്രെഡുകളും നല്‍കാന്‍ കഴിയുമെങ്കില്‍ ആ വിടവ് ചുരുങ്ങും. മാക്രോ ക്രോസ്-കറന്റുകള്‍ നിര്‍ണായകമായി തുടരുന്നു: ഫെഡറല്‍ റിസര്‍വ് നിര്‍ണ്ണായകമായ ഒരു ഇളവ് ചക്രം സൂചിപ്പിച്ചുകഴിഞ്ഞാല്‍, യീല്‍ഡിങ് ഇല്ലാത്ത ബിറ്റ്കോയിന്റെ അവസര ചെലവ് തകരും, ഇത് നന്നായി എഞ്ചിനീയറിംഗ് ചെയ്ത ETF-കളെ സ്ഥാപന പ്രവാഹങ്ങള്‍ക്കായി വീണ്ടും പോള്‍ പൊസിഷനില്‍ സ്ഥാപിക്കും.

8.3 "വാങ്ങുക" അടിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് മാർഗ്ഗനിർദ്ദേശ ചോദ്യങ്ങൾ

ബിറ്റ്കോയിന്റെ പകുതി കുറയുന്നത് ക്ഷാമം സൃഷ്ടിക്കുന്നതിനേക്കാൾ വേഗത്തിൽ ഫീസ് നിങ്ങളുടെ ആൽഫയെ തിന്നുതീർക്കുന്നുണ്ടോ?
ഒരു സ്റ്റാക്കിംഗ്-സജ്ജീകരിച്ച ഫണ്ട് അല്ലെങ്കിൽ ഹൈബ്രിഡ് ഫണ്ട് നിങ്ങളുടെ അലോക്കേഷൻ വലുപ്പത്തിൽ മാറ്റം വരുത്തുമോ?
നിങ്ങളുടെ പ്രബന്ധത്തിന്റെ എത്രത്തോളം ഹ്രസ്വകാല ഫെഡ് വെട്ടിക്കുറവുകളെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കുന്നു - നയം കർശനമായി തുടരുകയാണെങ്കിൽ പ്ലാൻ ബി എന്താണ്?
നിങ്ങൾ ദിവസവും NAV കിഴിവുകൾ നിരീക്ഷിക്കാൻ തയ്യാറാണോ, അതോ കസ്റ്റഡിയിൽ വയ്ക്കുന്നത് കൂടുതൽ അനുയോജ്യമാണോ?

8.4 ലുക്കിംഗ് ഫോർവേഡ്: പതിപ്പ് 2.0 പ്ലേബുക്ക്

അടുത്ത തലമുറയിലെ ക്രിപ്‌റ്റോ ഇടിഎഫുകൾ നിഷ്ക്രിയ എക്‌സ്‌പോഷറിനും ഓൺ-ചെയിൻ പങ്കാളിത്തത്തിനും ഇടയിലുള്ള രേഖ മങ്ങിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുക. സ്റ്റാക്കിംഗ് അല്ലെങ്കിൽ അനുബന്ധ യീൽഡിലൂടെ കടന്നുപോകുന്ന ഹൈബ്രിഡ് മോഡലുകൾ, ദീർഘകാല ഹോൾഡർമാർക്ക് പ്രതിഫലം നൽകുന്ന ഡൈനാമിക് ഫീസ് ഷെഡ്യൂളുകൾ, യൂറോപ്പിലെയും ഏഷ്യയിലെയും ക്രോസ്-ലിസ്റ്റിംഗ് എന്നിവ 2024 ലെ പുതുമയെ 2026 ലെ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ സ്റ്റേപ്പിളാക്കി മാറ്റും. 2025 ലെ ഇടിവ് സഹിച്ച നിക്ഷേപകർ പതിപ്പ് 2.0 പുറത്തിറങ്ങിക്കഴിഞ്ഞാൽ, അവർ നേരത്തെ തന്നെ പ്രതിസന്ധിയിലായേക്കാം - അവർ സെലക്ടീവും ഫീ-അവബോധമുള്ളവരും മാക്രോ-സാവിയുമായി തുടരുകയാണെങ്കിൽ.